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EL ESCÉPTICO EMPÍRICO

CITAS DE UN ESCÉPTICO

Se suele confundir la ausencia de pruebas con la prueba de la ausencia

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Metodología market neutral

jueves, 26 de marzo de 2009

Selección índices Asia, últimas 5 sesiones

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Selección índices Asia, última sesión.

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Nasdaq 100 y Dow Jones, última sesión

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Indices Europa y sectores, última sesión

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Amsterdam, AEX, última sesión

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Alemania, SDax, última sesión

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Alemania, Xetra, última sesión

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París, Cac 40, última sesión.

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Eurostoxx 50, último mes

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Eurostoxx 50, última sesión

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Ibex 35 y selección mercado continuo, último mes

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Ibex 35 y selección mercado continuo, últimas 5 sesiones

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Ibex 35 y selección mercado continuo, última sesión

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Selección índices Europa (sin sectores), hace unos minutos

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Brasil, Bovespa, hace unos minutos

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Nasdaq 100 y Dow Jones, hace unos minutos

dow jones
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Renta variable sector financiero frente a distintas zonas geográficas, sectores y categorías de fondos de inversión

Comportamiento relativo de fondos de renta variable del sectorial financiero con otras zonas geográficas o sectores.


Comparativa de distintas zonas geográficas y sectores. En color naranja pueden visualizar la curva generada por el fondo de renta variable del sectorial financiero y en color blanco tienen la curva generada por el comportamiento relativo entre los contendientes que se comparan. Curva blanca al alza significa que es más eficiente estar en el primero de los activos que se comparan (el que genera la curva naranja), curva blanca a la baja significa que es más eficiente estar invertido en el 2º.


Un par de aspectos relevantes he de resaltar, el primero es que esta herramienta que visualiza el comportamiento relativo entre dos activos cualesquiera, simplemente es informativa y carece de ningún caracter vaticinador. Si nos servirá para pulsar la eficiencia de las recomendaciones de nuestro asesor financiero o nuestra casa de banca comercial o privada. De un vistazo, al gráfico adecuado, podremos intuir si el que nos encontremos invertidos en algún sector, categoría o zona geográfica, se debe a causas justificadas y objetivas o simplemente a un capricho dictado por la intuición.


El 2º aspecto reside en el hecho de haber elegido el sectorial financiero para realizar esta comparativa. Se trata de uno de los sectores más castigados desde mediados de 2007 y por ello susceptible de convertirse en una de las estrellas cuando llegue el rebote bueno.


En cuanto a si este es el rebote bueno y ya hemos visto los mínimos intermedios de esta corrección que se inició hayá por octubre de 2007, en el post que inserté el 24 de marzo, titulado, ¿hemos visto el suelo intermedio que esperábamos o debemos continuar a la espera?, intenté argumentar mi postura, de acuerdo a la interpretación realizada sobre mis herramientas cuantitativas.


Paso a interpretar los gráficos que se han ido insertando antes de esta entrada.


Repito que la curva naranja refleja la evolución del fondo de renta variable del sectorial financiero y la curva blanca refleja el comportamiento relativo de este fondo frente a distintas zonas geográficas, sectores o categorías de fondos.


La comparación con monetarios o fondos de renta fija, incluyendo bonos emergentes o del sectorial de alto rendimiento en euros presenta un claro punto de inflexión, al alza, desde el 9 de marzo pasado. Desde ese día los mercados se encuentran en el rebote actual y por ello, el giro al alza de la curva blanca denota mayor eficiencia si nos encontramos en renta variable.


A partir de este párrafo, la comparativa se centra en la renta variable, en aras de buscar algún sector o categoría de fondos de inversión que lo haya hecho mejor que el sectorial financiero, desde el 9 de marzo. Si encontramos algún gráfico en el que la curva blanca haya continuado a la baja desde esa fecha, estaremos ante una categoría de fondos que lo está haciendo mejor que el sectorial financiero. Insisto que la finalidad de estos gráficos es buscar que zona lo está haciendo mejor, para en el momento que seamos capaces de detectar el giro al alza "bueno" del mercado, apostar por él.
Una forma de distinguir la mayor o menor eficiencia de unas zonas frente a otras, se encuentra en la pendiente de la curva blanca. A mayor pendiente quiere decir que esa zona o sector es más eficiente. Sin embargo, esta jerarquia de eficiencia la dejaré para posteriores entradas, ya que requeriría que todos los gráficos tuvieran idéntica escala y no es el caso. Queda pendiente para el futuro este estudio.


La comparativa con fondos mixtos tiene poco que comentar, cada proceso de caída en la curva naranja ha venido acompañado de descenso con pendiente similar en al curva blanca, señal de que era más eficiente estar invertido, en esos periodos, en fondos mixtos.


El comportamiento relativo con respecto a la renta variable de Europa del este si merece algún comentario. Esta zona geográfica lo hizo tan mal en el periodo julio de 08 a noviembre de 2008, que incluso un sectorial financiero en caída, se comportó menos mal y de ahí la curva blanca al alza en el periodo reseñado. En el actual rebote, el sectorial financiero lo está haciendo mejor.


La comparativa con la renta variable europea, norteamericana y con fondos globales arroja gráficos similares. Desde el 9 de marzo de 2009, ha sido más eficiente estar en fondos o en activos del sectorial financiero. Unicamente reseñar que en el periodo julio-octubre de 2008, la renta variable small cap europea lo hizo bastante peor que el sectorial financiero.


En la comparativa con la zona pacífico, Sudamerica y Japón, desde el 9 de marzo, sigue siendo el sectorial financiero el que mejor comportamiento relativo presenta. Reseñar que en el periodo julio 08 a finales de octubre 2008, tanto Sudamerica como las small caps de Pacífico sin Japón muestran ese periodo convulso en el que las rentas variables de las zonas emergentes lo pasaron muy mal.


Con respecto a la renta variable española ocurre algo similar, en el periodo julio 08 a octubre 2008, nuestra renta variable lo hizo peor que el sectorial financiero y desde el 9 de marzo de 2009 también lo está haciendo peor, en el rebote.


He incluido en la comparativa China y el sectorial de renta variable emergente (EMEA) por ver si alguna de estas lo hace mejor. De nuevo, desde el 9 de marzo de 2009, salen perdiendo en la comparativa con el sectorial financiero.


Por último, el sector tecnológico y el sector oro, tampoco consiguen batir, desde el 9 de marzo de 2009, al sectorial que he tomado como patrón en esta comparativa, como ya saben, el sectorial financiero.


Como resumen, he querido demostrar de forma objetiva algo que todos intuíamos, el sectorial financiero es unos de los que mejor se está comportando en este rebote. El argumento que les lanzo, siempre que este no sea el rebote "bueno" y que no hayamos visto aún el suelo intermedio que todos estábamos esperando, es el siguiente, vigilen al sectorial financiero, si somos capaces de detectar el suelo de esta consolidación salvaje, que se remonta a octubre de 2007, una apuesta lógica, no exenta de riesgo y por ello solo para implementar con una parte de nuestra cartera o con productos derivados, sería buscar el movimiento al alza, tras ese hipotético suelo relevante, montados en activos del sectorial financiero.

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Indices America, últimas 5 sesiones

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Sectores EEUU, últimas 5 sesiones

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Nasdaq 100 y Dow Jones, últimas 5 sesiones

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Brasil, Bovespa, última sesión

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Long short Dow Jones vs Nasdaq 100 y IV

Cuarta entrada en la
que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Dow Jones y cortos de Nasdaq 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Dow Jones y largos de Nasdaq 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 8 de diciembre de 2008 (momento en el que se giran a la baja la curva azul -ratio- y la curva blanca -oscilador-) hasta el cierre de ayer, la posición corta de Dow Jones y larga de Nasdaq 100, habría correspondido a una
rentabilidad del 7,10% aproximadamente,
teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar esta estrategia).
De la sesión del martes 24 al miércoles 25, esta estrategia nos deparó
un -0,49%


Desde el día 8 de diciembre hasta el cierre de ayer,
el Dow Jones baja un -13,26% y el Nasdaq sube un +0,95%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.


Esta estrategia está en vigilancia ya que hay divergencia entre el ratio y el oscilador. El ratio está desplegando un movimiento lateral, en las últimas sesiones, y el oscilador está girado al alza. Según está montada esta posición, nuestro interés reside en que ambas curvas continúen a la baja.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long Short Dax Xetra vs Ftse 100 y IV

Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Dax Xetra y cortos de Ftse 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Xetra y largos de Ftse 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 2 de marzo de 2009 (momento en el que se giran al alza la curva azul -ratio- y la curva blanca -oscilador-) hasta ayer al cierre, la posición larga de Xetra y corta de Ftse 100, habría correspondido a una
rentabilidad del +3,13% aproximadamente,
teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar esta estrategia).
De la sesión del martes 24 al miércoles 25 esta estrategia nos deparó
un +0,57%


Desde el día 2 de marzo hasta el cierre de ayer,
el Xetra sube un 13,83% y el Ftse sube un 7,57%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.


El oscilador de 25 sesiones se está aproximando a la zona que delimita sobrecompra, así que hay que iniciar el proceso de vigilancia estrecha de este "pair trading". El oscilador de 17 sesiones ya se encuentra en la zona de 60, denotando también señales de precaución con la actual posición. Por el lado de la volatilidad, el Xetra ha visto descender su volatilidad de manera más acusada en las últimas sesiones, algo que en principio, sería lo recomendable según está montada la posición actual.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long short Cac 40 vs Ftse 100 y IV

Posición desecha. Ratio y oscilador girados al alza descartan que continuemos con la posición corta de Cac 40 y larga de Ftse 100.


Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado.
Este long short es el que peor está funcionando de los 4 que les llevo mostrando en las últimas sesiones.


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Cac 40 y cortos de Ftse 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Cac 40 y largos de Ftse 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 24 de octubre de 2008 (se produce el giro a la baja de la curva azul y a los pocos días también del oscilador) hasta el cierre de la posición el martes 24 de marzo, la posición corta de Cac 40 y larga de Ftse 100, habría correspondido a una
rentabilidad del 5,47% aproximadamente,
en algo más de 4 meses, teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar una estrategia de estas, enfrentado los dos índices).
Desde el día 24 de octubre hasta el cierre del martes 24 de marzo,
el Cac 40 baja un 9,67% y el Ftse sube un 1,26%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.
Sin apalancamiento, del lunes 23 al cierre de posicones el martes 24, esta estrategia habría conseguido
una rentabilidad del -0,45%


Quiero destacar que la herramienta que genera señales nos habría hecho cerrar posiciones el 5 de febrero, ante el giro al alza tanto del oscilador como de la curva azul, por lo que los beneficios de esta operativa habrían sido algo mayores.


Les adjunto, en este post resumen, el gráfico que pueden ver, actualizado a diario, en la pestaña market neutral, con el ratio entre los índices y el oscilador de 25 sesiones


media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Cac Ftse y oscilador
media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Cac Ftse y oscilador



La continuidad en el movimiento al alza del ratio y del oscilador obligan a cerrar esta posición y recomiendan abrir la contraria, esto es, largos de Cac 40 y cortos de Ftse 100, aunque aguardaremos una sesión para plantear abrir nueva distribución.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long short Ibex 35 vs Cac 40 y IV

Iniciamos nueva posición el lunes 23 de marzo, largos de Ibex en 7.800 y cortos de Cac en 2815.


Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Ibex y cortos de Cac 40 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Ibex y largos de Cac 40.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 23 de marzo de 2009 hasta el cierre de ayer, la posición larga de Ibex y corta de Cac 40, habría correspondido a una
rentabilidad del 0,35% aproximadamente,
Teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar una estrategia de estas, aproximadamente 40.000 euros, con 3 futuros mini Ibex por cada futuro Eurostoxx 50). Desde la apertura del día 23 de marzo hasta el cierre de sesión de ayer,
el Ibex sube un +3,49% y el Cac un +2,79%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos. Del martes 24 al miércoles 25, la estrategia consiguió, sin apalancamiento,
un +0,19%.


Les adjunto en este post resumen el gráfico que pueden ver, actualizado a diario, en la pestaña market neutral, con el ratio entre los índices y el oscilador de 25 sesiones


media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Ibex Cac y oscilador
media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Ibex Cac y oscilador

Para que vean cómo funcionan las restricciones, en el 2º gráfico les adjunto el oscilador de 17 sesiones, en el que se observa como la curva blanca se ha girado a la baja. Esta alerta debe mantenernos pendientes, ya que de continuar alguna sesión más en sentido contrario al que presenta la curva azul, debería provocar que se cerrara esta posición. El oscilador de 25 sesiones, sin embargo, sigue al alza al igual que el ratio Ibex vs Cac.


El diferencial de volatilidades, por el momento va a favor de la posición actual.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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