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EL ESCÉPTICO EMPÍRICO

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miércoles, 22 de abril de 2009

Comentario Long short datos a cierre 22 abril. Resumen días previos.

He estado dedicado a preparar un sistema automático de señales, a partir de lo que generan mis herramientas y osciladores y no he podido prepararles un display en el que tengan a diario los 9 long short que mejor resultado podrían darnos. En cuanto encuentre un hueco me pongo en ello. De todas formas, en breve tendrán a su disposición una PLATAFORMA WEB desde la que poder seguir la evolución de los distintos long short, con una jerarquía de cuales pueden ser los más eficientes. La intención es diluir el riesgo y a la vez apalancarnos un poquito para buscar algo más de rentabilidad, sin por ello tener que sufrir más volatilidad de la que actualmente presenta esta estrategia.


El cuadro que les presento recoge la evolución día a día de los 4 long short sobre los que he ido insertando comentarios. Les adjunto evolución diaria desde el 2 de marzo. Como es evidente, las celdas en rojo significan que en esa sesión la estrategia perdió posiciones.


Los long short son:
IBEX 35 VS CAC 40 (14/04 se liquidaron posiciones en Ibex y en Cac)
CAC 40 VS FTSE 100 (24/03 se cerraron posiciones)
DAX XETRA VS FTSE 100
DOW JONES INDUSTRIALES VS NASDAQ 100
Además, en cada columna aparece la referencia "largo" o "corto" indicando la posición en la que se encontraba el primero de los dos índices y evidentemente, el otro índice de este pairs trading asumiría la posición contraria.
Por poner un ejemplo, en el caso de Dow Jones vs Nasdaq 100, el hecho de que aparezca "corto", significa que el Dow Jones estaría corto y por lo tanto Nasdaq 100 estaría largo (futuros comprados)


En este primer cuadro se denota la evolución diaria, del conjunto de estos 4 long short, durante el mes de abril, y en el siguiente cuadro tienen la evolución diaria desde el 27 de febrero de 2009 (momento en el que inicié la divulgación de esta metodología neutral a mercado) hasta finales de marzo.


cuadro con evolución diaria de varias estrategias long short
cuadro con evolución diaria de varias estrategias long short

Me han realizado varias consultas sobre la forma en la que se contabilizan los rendimientos diarios, lo explicaré en unas líneas. Estos resultados reflejan el comportamiento diario al enfrentar dos índices. Asumo que la paridad es exacta (delta neutral), es decir, tenemos el mismo nominal en posición larga que en posición corta. Si montar un long short Ibex 35 vs Eurostoxx 50 requiere 3 futuros mini ibex por un lado y un futuro de Eurostoxx 50 por otro, correspondiendo a un nominal de unos 50.000 euros, 25.000 estarán en cada una de las posiciones. Si tras la sesión bursátil obtenemos un diferencial del 0,5% entre los dos índices, nuestra ganancia o pérdida, en esa sesión, será del 0,25%, ya que habremos ganado o perdido un 0,5% con 1/2 del nominal y al reflejar el resultado sobre 50.000 euros (en este ejemplo que he puesto), nuestra ganancia o pérdida real será del 0,25%.
Además, una vez realizado el recuento por estrategia y de nuevo asumiendo que en cada par de activos tenemos idéntico porcentaje sobre el patrimonio global, hemos de volver a dividir el rendimiento global obtenido entre el número de long short que esté arrastrando en este escaparate diario.


Tengan en cuenta que estamos ante una estrategia que, sin apalancamiento, busca obtener rendimientos anuales en el entorno del 10%, mensuales en el entorno del 0,8% y semanales del 0,25%, con una volatilidad anualizada que ronde el 3-5%.


Esto trae a colación un par de aspectos. Estoy aportando datos sin apalancamiento, esto es, asumo que, en el ejemplo antes puesto, estoy depositando 50.000 euros (aproximadamente por cada estrategia long short) en la entidad en la que llevo a cabo esta metodología long short. Apalancarnos 2 a 1 significaría que en la entidad solo deposito la mitad del nominal total, esto es, por seguir con el ejemplo, unos 25.000 euros y por lo tanto, la ganancia o pérdida diaria, al reflejarla sobre 25.000 euros, amplifica el % de ganancia o pérdida y por supuesto la volatilidad de esta metodología.
El 2º aspecto relevante se refiere al concepto "delta neutral", ya que aquí tenemos una posible via de optimización de esta estrategia. Les anticipo algo que ya iré colgando en el blog y que se refiere a lo siguiente:
Tenemos dos activos enfrentados, uno largo (futuros o CFDs comprados) y el otro corto (futuros o CFDs vendidos), si somos capaces de anticipar que iniciamos un periodo en el que las bolsas tenderán al alza o a la baja, estaremos en disposición de modificar ligeramenten la paridad de la posición. Por ejemplo, si mi herramienta de probabilidad de éxito semanal avisa de un extremo de mercado por la parte de abajo (sobreventa) y el oscilador de RV vs RF ha perdido la zona 35 y se está girando al alza, tenemos dos señales que nos alertan de la elevada probabilidad de asistir a un tramo alcista en las bolsas, automáticamente, podremos sobreponderar ligeramente el activo, de los long short que estén operativos, que tenemos en posición larga e infraponderaremos el que tenía posición corta. Mientras más alteremos esta paridad, más riesgo estaremos asumiendo.


Las 3 últimas sesiones del mes de marzo han deparado que la rentabilidad mensual quede algo apartada de ese objetivo del 0,8%


Ya ven, dos vias de optimización, que me han dado estupendos resultados cuando durante 2008 las estuve poniendo en práctica, en tiempo real y con operativa real.

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París, CAC 40, últimas 5 sesiones

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He fallado en la interpretación de mis herramientas

HE FALLADO EN LA INTERPRETACIÓN DE MIS HERRAMIENTAS


EL ASPECTO POSITIVO ES QUE ELLAS HAN VUELTO A DETECTAR EL EXTREMO DE MERCADO


Herramientas 1, interpretación de José Ángel Mena 0. No puedo decir que haya estado fino en la interpretación y además se que volverá a ocurrir en multitud de ocasiones. Dos posturas puedo asumir, abandonarme en la desesperación y admitir que no hay forma de detectar los extremos del mercado, o seguir estudiando y generando herramientas que, aún sabiendo que nunca alcanzarán la eficiencia absoluta, si nos permitan estar cada vez más cerca de la semicerteza. Por supuesto, por vocación, por idiosincrasia y por que aún albergo mucha fuerza para seguir estudiando el mercado, me quedo con la segunda alternativa y hoy pretendo desarrollar por dónde transita mi creatividad y mis reflexiones, en la búsqueda de nuevas herramientas que nos ayuden en la siempre difícil detección de extremos de mercado.


Viajaré de lo general a lo concreto, para evitar que el neófito descarte proseguir con la lectura de esta epístola.


matriz osciladores RV vs RF



Siendo algo burdo, podríamos dividir las metodologías de gestión en 2 grandes grupos, el de las estrategias direccionales y el de las neutrales a mercado. Por ser más intuitiva la primera, invariablemente todos los que se inician en este difícil negocio de buscar rentabilidad en las bolsas, se adentran en la inhóspita senda direccional, que fluctúa entre extremos de euforia y pánico. El que manuscribe estas líneas no es una excepción. Además, probablemente la industria financiera es la primera interesada en que una multitud de inversores medre en este nicho por lo que promueve este ineficiente estilo de gestión patrimonial.


La 2ª metodología, la neutral a mercado, que transita por una senda menos azarosa, se puede sofisticar hasta cotas impensables para la mayoría de inversores que se quedaron estancados en la inversión direccional, hasta conseguir un control del riesgo (volatilidad según la matemática gausiana) mucho más eficiente.


De media, con las estrategias direccionales (extremadamente emparentadas con la estrategia de comprar y mantener de los siemprealcistas) parece difícil obtener rentabilidades anualizadas por encima del 10-12%, eso si, con volatilidades anualizadas muy volubles, que en periodos extensos (10 años) estarán por encima del 15%, con el peligro de que el principiante suele acceder al mercado cuando el aparato mediático de los tiburones financieros invita a ello (generalmente en el peor momento para el pequeño inversor), en cuyo caso obtener rentabilidades promedio de más del 10% se vuelve una utopía.


Por el lado de las estrategias neutrales a mercado, sin apalancamiento, esto es, cuando depositamos todo el dinero que exige el nominal del producto derivado de turno, nos adentramos en dinámicas de retornos diarios con volatilidades anualizadas por debajo del 5% y con retornos anuales que rondan el 10%. Estas metodologías son menos eficientes en mercados alcistas ya que la correlación entre los activos es mayor y es más complicado obtener ingresos jugosos negociando simplemente con spreads (término anglosajón que denota estrategias que buscan conseguir beneficios enfrentando posiciones en 2 activos, en uno se estaría largo y en el otro corto, por lo que es indiferente lo que hagan los mercados, el interés se centra en la dispar evolución de los 2 activos en cuestión).


Si cuentan con algún asesor, o casa de asesoramiento, en la parcela financiera, tienen aquí un parámetro para medir la calidad e implicación del mismo. Recele de aquél que simplemente apoye su verborrea en la parcela direccional, la neutral a mercado es indispensable si lo que pretendemos es una adecuada diversificación de los riesgos.


Incluso para los forofos del análisis fundamental, Value Investment o cualquiera de los compartimentos conceptuales afines, el ámbito neutral a mercado es un itinerario franqueable, simplemente hay que escudriñar activos sobrevalorados o infravalorados (términos que no comparto, aunque son empleados por los prosélitos de estas metodologías) y actuar en consecuencia.


matriz osciladores RV vs RF

En mi caso, hace tiempo que me decanté por la parcela neutral a mercado y en ella deposité la mayor parte de mis horas de estudio, reflexión y del empírico prueba y error. Es más eficiente según el binomio rentabilidad-riesgo, por lo que, eliminando caprichos subjetivos o nocivos preconceptos hábilmente inoculados, mi mente se ha ido estructurando para entender los mercados desde esta vertiente. Aún así, como la inmensa mayoría de clientes y lectores sigue sin deambular por este camino conceptual, me veo obligado a generar herramientas para la vertiente direccional, aún a sabiendas que en entornos correctivos, como en el que nos encontramos, no son eficientes por lo que generarán más disgustos que alegrías.


Dicho esto, a modo de proemio, voy a introducir hoy una tabla que nunca ha visto la luz en estos opúsculos, ni en mi blog (El escéptico empírico). Intentaré explicarla para que se entienda con facilidad, además, en mi blog podrán visualizar este artículo con las dos tablas en imágenes separadas para facilitar la lectura de tanto número. Lo que están viendo es la matriz desde la que se forman los osciladores de renta variable vs rente fija, y que les voy presentando cada día antes de las 9 de la mañana. En las filas tienen las fechas y en las columnas tienen el dato que genera el algoritmo al ponerlo a trabajar sobre un número determinado de sesiones.


Pueden ver los datos que arrojan estos osciladores desde el que está montado sobre 15 sesiones hasta el que está montado sobre 31 sesiones. Esta matriz en excel presenta un formato que cambia de color algunas celdas en función a la cuantía del oscilador. Como ya sabrán, por la zona de arriba, el nivel 65 es el umbral que avisa de sobrecompra, mientras que por la parte de abajo, el nivel 35 es el que avisa de sobreventa. En ambos casos, la señal se genera cuando, una vez rebasados cualquiera de estos niveles, el oscilador vuelve a traspasarlos en sentido contrario. Además, cuando ocurre esto, en esta matriz que les muestro se produce un cambio de color en las celdas. Lo que ven en color naranja es el periodo en el que el oscilador se encuentra por debajo de 35 y lo que está en color salmón, es el periodo en el que el oscilador se encuentra entre 35 y 65. Como a priori desconozco que franja temporal será la más eficiente en la detección del extremo de mercado, de esta manera, de un vistazo, estoy vigilando toda la serie de osciladores, desde el de 15 sesiones hasta el que se implementa sobre 40 sesiones


En este montaje, en la parte superior pueden ver lo que ha ocurrido con estos osciladores en el periodo que va del 16 de febrero de 2009 al 25 de marzo. Como insisto en la leyenda con la que acompaño estos osciladores cada mañana en mi blog, a menor número de sesiones mayor probabilidad de señales erróneas, por lo que es recomendable apoyarse en las franjas temporales de 25 a 37 sesiones. He resaltado con una elipse roja los osciladores que fueron más eficientes en la detección del suelo de mercado al que hemos asistido a comienzos de marzo de 2009, fueron los que están montados sobre una ventana temporal de 19 y 20 sesiones, ya que generaron la señal de entrada entre el día 6 y 9 de marzo. Yo, que estaba visualizando a diario el color de estas casillas, me quedé esperando que los osciladores implementados sobre ventanas temporales mayores se fueran colocando de color naranja, para incrementar la probabilidad de acierto en la detección del suelo.


En la parte inferior de este montaje he insertado la tabla con lo que ocurrió en el periodo 22 de mayo de 2008 a 9 de julio de 2008, para que aprecien como en aquella ocasión, no solo los osciladores montados sobre ventanas temporales de menos de 25 sesiones se introdujeron por debajo del umbral 35, también los de más sesiones visitaron niveles por debajo de 35, permitiéndome albergar más confianza en que nos encontrábamos en un suelo relevante. En aquella ocasión fue el oscilador de 37 sesiones el que generó la señal más eficiente. Como digo en el título, mi interpretación falló en la detección del suelo de marzo de 2009, ya que buscaba que los osciladores montados sobre más de 25 sesiones generaran señales de entrada, algo que no llegó a ocurrir. Por el lado positivo, he de resaltar que esta herramienta no falló y de nuevo fue advirtiendo de la formación de un suelo.


Inserto también en este artículo los gráficos de probabilidad de éxito ACELERADOS, generados mediante la probabilidad hipergeométrica de probabilidades al desplegar su matemática sobre cada uno de los valores del Nasdaq 100 y de Eurostoxx 50. Estos gráficos acelerados fueron los que de manera más eficiente delimitaron el giro al alza en los entornos del día 9 de marzo de 2009 y ahora se los vuelvo a mostrar ya que se están girando a la baja, tras alcanzar niveles de sobrecompra, recomendando prudencia.


gráfico de probabilidad de éxito semanal Eurostoxx 50
gráfico de probabilidad de éxito semanal Nasdaq 100

Antes de finalizar, les cuento en que estoy trabajando, ya que espero tenerlo finalizado entre hoy y mañana. Estoy preparando una herramienta que me va a permitir vigilar los 150 valores que más ponderan en el mercado nipón. Los he segmentado por sectores, aunque no voy a vigilar el sector como tal, sino cada uno de los valores de cada sector. Voy a poder seguir la evolución de cada uno en un periodo prefijado por mí y también día a día. Además también está preparada para seguir la evolución del volumen de cada valor, tanto en el periodo prefijado como en el día a día. La intención es vigilar uno de los mercados que primero cierra cada día para intentar visualizar como se han movido los flujos de capital y así intentar avizorar como se comportan las manos fuertes. Necesito una herramienta para complementar mi oscilador de RV vs RF y mis gráficos de probabilidad de éxito y creo que este puede ser un camino interesante en busca de una mayor eficiencia en la detección de extremos de mercado.



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Long Short Dow industriales vs Nasdaq 100 y IV

Cuarta entrada en la
que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Dow Jones y cortos de Nasdaq 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Dow Jones y largos de Nasdaq 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 8 de diciembre de 2008 (momento en el que se giran a la baja la curva azul -ratio- y la curva blanca -oscilador-) hasta el cierre de ayer, la posición corta de Dow Jones y larga de Nasdaq 100, habría correspondido a una
rentabilidad del +9,64% aproximadamente,
teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar esta estrategia).
De la sesión del viernes 17 al lunes 20 de abril, esta estrategia deparó
un -0,06%


Desde el día 8 de diciembre hasta el cierre de la última sesión,
el Dow Jones baja un -10,8% y el Nasdaq sube un +8,49%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.


El ratio continúa con su sesgo a la baja, mientras que los osciladores de 25 y 17 sesiones, tras la sesión de ayer se han girado al alza. Mantenemos la posición actual, aunque hay que vigilar que los osciladores vuelvan a girarse a la baja. Según está montada, nuestro interés reside en que ambas curvas continúen a la baja.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long Short Dax Xetra vs Ftse 100 y IV

Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Dax Xetra y cortos de Ftse 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Xetra y largos de Ftse 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 2 de marzo de 2009 (momento en el que se giran al alza la curva azul -ratio- y la curva blanca -oscilador-) hasta el cierre de la última sesión, la posición larga de Xetra y corta de Ftse 100, habría correspondido a una
rentabilidad del +5,68% aproximadamente,
teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar esta estrategia).
De la sesión del lunes 20 al martes 21, esta estrategia nos deparó
un +0,21%


Desde el día 2 de marzo hasta el cierre de la última sesión,
el Xetra sube un +21,34% y el Ftse sube un +9,97%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.


El oscilador de 25 sesiones se está aproximando a la zona que delimita sobrecompra y comienza a girarse a la baja, así que hay que iniciar el proceso de vigilancia estrecha de este "pair trading". El oscilador de 17 sesiones se giró hace unos días a la baja. Por el lado de la volatilidad, el Xetra ha visto incrementarse su volatilidad de manera más acusada en las últimas sesiones, algo que en principio, no va a favor montada la posición actual. Por el momento mantenemos la posición ya que el ratio entre ambos índices continúa al alza.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long short Cac 40 vs Ftse 100 y IV

Posición desecha. Ratio en movimiento lateral y oscilador girado a la baja descartan que continuemos con la posición corta de Cac 40 y larga de Ftse 100.


Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado.
Este long short es el que peor está funcionando de los 4 que les llevo mostrando en las últimas sesiones.


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Cac 40 y cortos de Ftse 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Cac 40 y largos de Ftse 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 24 de octubre de 2008 (se produce el giro a la baja de la curva azul y a los pocos días también del oscilador) hasta el cierre de la posición el martes 24 de marzo, la posición corta de Cac 40 y larga de Ftse 100, habría correspondido a una
rentabilidad del 5,47% aproximadamente,
en algo más de 4 meses, teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar una estrategia de estas, enfrentado los dos índices).
Desde el día 24 de octubre hasta el cierre del martes 24 de marzo,
el Cac 40 baja un 9,67% y el Ftse sube un 1,26%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.
Sin apalancamiento, del lunes 23 al cierre de posicones el martes 24, esta estrategia habría conseguido
una rentabilidad del -0,45%


Quiero destacar que la herramienta que genera señales nos habría hecho cerrar posiciones el 5 de febrero, ante el giro al alza tanto del oscilador como de la curva azul, por lo que los beneficios de esta operativa habrían sido algo mayores.


Les adjunto, en este post resumen, el gráfico que pueden ver, actualizado a diario, en la pestaña market neutral, con el ratio entre los índices y el oscilador de 25 sesiones


media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Cac Ftse y oscilador
media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Cac Ftse y oscilador



En las últimas sesiones, el ratio Cac vs Ftse está adoptando un movimiento lateral con cierto sesgo alcista mientras que el oscilador de 25 y de 17 se encuentran en una especie de movimiento lateral también alcista. Aguantaremos hasta ver que los osciladores alcanzan la zona de sobrecompra (los entornos de 65) para plantearnos abrir posiciones. Por el momento continua deshecha.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long short Ibex 35 vs Cac 40 y IV

Avisé el martes 14 por la mañana que iba a liquidar esta posición por la sobrecompra que presentaban los osciladores de 25 y 17 sesiones. Se cerraron posiciones el martes 14 de abril. con Ibex en 8.800 y Cac 40 en 2.988. Hasta que no veamos un giro a la baja en el ratio Ibex 35 vs CAc 40 no es recomendable abrir nuevas posiciones.


Iniciamos nueva posición el lunes 23 de marzo, largos de Ibex en 7.800 y cortos de Cac en 2815.


Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Ibex y cortos de Cac 40 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Ibex y largos de Cac 40.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 23 de marzo de 2009 hasta el cierre de la posición durante la sesión del martes 14 de abril, la posición larga de Ibex y corta de Cac 40, habría correspondido a una
rentabilidad del +3,34% aproximadamente,
Teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar una estrategia de estas, aproximadamente 50.000 euros, con 3 futuros mini Ibex por cada futuro Eurostoxx 50). Desde la apertura del día 23 de marzo hasta el cierre de la posición,
el Ibex sube un +13,27% y el Cac sube un +6,58%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos. Del jueves 9 al martes 14 de abril, la estrategia consiguió, sin apalancamiento,
un +0,34 %.


Les adjunto en este post resumen el gráfico que pueden ver, actualizado a diario, en la pestaña market neutral, con el ratio entre los índices y el oscilador de 25 sesiones


media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Ibex Cac y oscilador
media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Ibex Cac y oscilador

Para que vean cómo funcionan las restricciones, en el 2º gráfico les adjunto el oscilador de 17 sesiones, en el que se observa como la curva blanca en la última sesión, tras alcanzar niveles de sobreventa se ha girado a la baja. SE HAN LIQUIDADO LAS POSICIONES EN LA SESIÓN DEL 14 DE ABRIL.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Comentario Long short datos a cierre 21 abril. Resumen días previos.

He estado dedicado a preparar un sistema automático de señales, a partir de lo que generan mis herramientas y osciladores y no he podido prepararles un display en el que tengan a diario los 9 long short que mejor resultado podrían darnos. En cuanto encuentre un hueco me pongo en ello. De todas formas, en breve tendrán a su disposición una PLATAFORMA WEB desde la que poder seguir la evolución de los distintos long short, con una jerarquía de cuales pueden ser los más eficientes. La intención es diluir el riesgo y a la vez apalancarnos un poquito para buscar algo más de rentabilidad, sin por ello tener que sufrir más volatilidad de la que actualmente presenta esta estrategia.


El cuadro que les presento recoge la evolución día a día de los 4 long short sobre los que he ido insertando comentarios. Les adjunto evolución diaria desde el 2 de marzo. Como es evidente, las celdas en rojo significan que en esa sesión la estrategia perdió posiciones.


Los long short son:
IBEX 35 VS CAC 40 (14/04 se liquidaron posiciones en Ibex y en Cac)
CAC 40 VS FTSE 100 (24/03 se cerraron posiciones)
DAX XETRA VS FTSE 100
DOW JONES INDUSTRIALES VS NASDAQ 100
Además, en cada columna aparece la referencia "largo" o "corto" indicando la posición en la que se encontraba el primero de los dos índices y evidentemente, el otro índice de este pairs trading asumiría la posición contraria.
Por poner un ejemplo, en el caso de Dow Jones vs Nasdaq 100, el hecho de que aparezca "corto", significa que el Dow Jones estaría corto y por lo tanto Nasdaq 100 estaría largo (futuros comprados)


En este primer cuadro se denota la evolución diaria, del conjunto de estos 4 long short, durante el mes de abril, y en el siguiente cuadro tienen la evolución diaria desde el 27 de febrero de 2009 (momento en el que inicié la divulgación de esta metodología neutral a mercado) hasta finales de marzo.


cuadro con evolución diaria de varias estrategias long short
cuadro con evolución diaria de varias estrategias long short

Me han realizado varias consultas sobre la forma en la que se contabilizan los rendimientos diarios, lo explicaré en unas líneas. Estos resultados reflejan el comportamiento diario al enfrentar dos índices. Asumo que la paridad es exacta (delta neutral), es decir, tenemos el mismo nominal en posición larga que en posición corta. Si montar un long short Ibex 35 vs Eurostoxx 50 requiere 3 futuros mini ibex por un lado y un futuro de Eurostoxx 50 por otro, correspondiendo a un nominal de unos 50.000 euros, 25.000 estarán en cada una de las posiciones. Si tras la sesión bursátil obtenemos un diferencial del 0,5% entre los dos índices, nuestra ganancia o pérdida, en esa sesión, será del 0,25%, ya que habremos ganado o perdido un 0,5% con 1/2 del nominal y al reflejar el resultado sobre 50.000 euros (en este ejemplo que he puesto), nuestra ganancia o pérdida real será del 0,25%.
Además, una vez realizado el recuento por estrategia y de nuevo asumiendo que en cada par de activos tenemos idéntico porcentaje sobre el patrimonio global, hemos de volver a dividir el rendimiento global obtenido entre el número de long short que esté arrastrando en este escaparate diario.


Tengan en cuenta que estamos ante una estrategia que, sin apalancamiento, busca obtener rendimientos anuales en el entorno del 10%, mensuales en el entorno del 0,8% y semanales del 0,25%, con una volatilidad anualizada que ronde el 3-5%.


Esto trae a colación un par de aspectos. Estoy aportando datos sin apalancamiento, esto es, asumo que, en el ejemplo antes puesto, estoy depositando 50.000 euros (aproximadamente por cada estrategia long short) en la entidad en la que llevo a cabo esta metodología long short. Apalancarnos 2 a 1 significaría que en la entidad solo deposito la mitad del nominal total, esto es, por seguir con el ejemplo, unos 25.000 euros y por lo tanto, la ganancia o pérdida diaria, al reflejarla sobre 25.000 euros, amplifica el % de ganancia o pérdida y por supuesto la volatilidad de esta metodología.
El 2º aspecto relevante se refiere al concepto "delta neutral", ya que aquí tenemos una posible via de optimización de esta estrategia. Les anticipo algo que ya iré colgando en el blog y que se refiere a lo siguiente:
Tenemos dos activos enfrentados, uno largo (futuros o CFDs comprados) y el otro corto (futuros o CFDs vendidos), si somos capaces de anticipar que iniciamos un periodo en el que las bolsas tenderán al alza o a la baja, estaremos en disposición de modificar ligeramenten la paridad de la posición. Por ejemplo, si mi herramienta de probabilidad de éxito semanal avisa de un extremo de mercado por la parte de abajo (sobreventa) y el oscilador de RV vs RF ha perdido la zona 35 y se está girando al alza, tenemos dos señales que nos alertan de la elevada probabilidad de asistir a un tramo alcista en las bolsas, automáticamente, podremos sobreponderar ligeramente el activo, de los long short que estén operativos, que tenemos en posición larga e infraponderaremos el que tenía posición corta. Mientras más alteremos esta paridad, más riesgo estaremos asumiendo.


Las 3 últimas sesiones del mes de marzo han deparado que la rentabilidad mensual quede algo apartada de ese objetivo del 0,8%


Ya ven, dos vias de optimización, que me han dado estupendos resultados cuando durante 2008 las estuve poniendo en práctica, en tiempo real y con operativa real.

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