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Zonas geográficas y sectores, últimos comentarios






EL ESCÉPTICO EMPÍRICO

CITAS DE UN ESCÉPTICO

Se suele confundir la ausencia de pruebas con la prueba de la ausencia

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Metodología market neutral

martes, 28 de abril de 2009

Comentario sobre el artículo insertado a las 15:09 horas

A lo largo de la tarde insertaré los gráficos que aparecen en el artículo actualizados con datos de la sesión de esta noche en Japón.


Cada mañana, entre las 11 y las 12, suelo acceder a los datos de volumen del mercado nipón. En esa franja es cuando genero estos gráficos.


Los tengo configurados para poder enviarlos por correo electrónico. Aunque ponga algún requisito, que no será económico, enviaré cada mañana, cuando se generen estos gráficos, varios correos con lo más relevante a todo aquél que me lo solicite por correo electrónico.


Se me antoja demasiado relevante esta informació como para colgarla a diario en el blog. Aunque de vez en cuando pueda insertarlos, mi intención es enviárselo a las 150 personas físicas que primero me lo soliciten. Una vez superado este número decidiré que hago con los que sigan demandándolos.


Esta misma herramienta la estoy preparando para el mercado norteamericano, con la intención de que cada mañana, antes de la apertura europea, tengamos estos gráficos sobre lo que aconteció, con el volumen y la fluctuación diaria de los 150 valores que más ponderan en ese mercado.

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Comentario sobre el artículo que acabo de insertar

A lo largo de la tarde insertaré los gráficos que aparecen en el artículo actualizados con datos de la sesión de esta noche en Japón.


Cada mañana, entre las 11 y las 12, suelo acceder a los datos de volumen del mercado nipón. En esa franja es cuando genero estos gráficos.


Los tengo configurados para poder enviarlos por correo electrónico. Aunque ponga algún requisito, que no será económico, enviaré cada mañana, cuando se generen estos gráficos, varios correos con lo más relevante a todo aquél que me lo solicite por correo electrónico.


Se me antoja demasiado relevante esta informació como para colgarla a diario en el blog. Aunque de vez en cuando pueda insertarlos, mi intención es enviárselo a las 150 personas físicas que primero me lo soliciten. Una vez superado este número decidiré que hago con los que sigan demandándolos.


Esta misma herramienta la estoy preparando para el mercado norteamericano, con la intención de que cada mañana, antes de la apertura europea, tengamos estos gráficos sobre lo que aconteció, con el volumen y la fluctuación diaria de los 150 valores que más ponderan en ese mercado.

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A LA BÚSQUEDA DE MAYOR OBJETIVIDAD EN LA DETECCIÓN DE LOS GIROS DE MERCADO

A LA BÚSQUEDA DE MAYOR OBJETIVIDAD EN LA DETECCIÓN DE LOS GIROS DE MERCADO


GRÁFICOS DE COMPORTAMIENTO COMPARADO SOBRE EL NIKKEI


En el último artículo publicado (22/abril/2009) afirmé y reconocí mi error en la interpretación de unas herramientas que no erraron en la detección del giro del mercado, efectuado en el mes de marzo. Claro está, este reconocimiento ha llegado tarde, una vez que la continuidad en el rebote le lleva a uno a reconocer, que las sesudas reflexiones a las que llegaba tras analizar el cúmulo de herramientas y observaciones, en los días posteriores al 9 de marzo, se centraron en ventanas temporales que no fueron las más certeras. De nuevo, cualquier reducto que dejemos a la interpretación y a la falible intuición, estará abocado, la más de las veces, al error.


Dolorido por la oportunidad perdida, aunque sabedor de que asistiremos a numerosas de estas oportunidades en los próximos meses, me enfrasqué de nuevo en el estudio y en dar forma a una idea que pululaba por mi cabeza. No era otra que intentar diseñar una herramienta en excel, a la que una vez suministrados los datos de cierre y el volumen negociado por los valores que más ponderan, me permitiera extraer información que consideraba relevante y que intuía me ayudaría, de forma objetiva, a localizar los giros y los extremos de mercado. Necesitaba algo que complementara las herramientas que ya tengo (las que denomino oscilador de renta variable vs renta fija, y gráficos de probabilidad de éxito).


Se que nunca se podrá alcanzar la eficiencia absoluta, aunque con trabajo, creatividad y algo de fortuna, si espero ir cerrando el círculo de herramientas, que aunque no me vayan a delimitar por adelantado los techos y los suelos relevantes, si me permitan detectar, en los días posteriores, esos techos y suelos determinantes.


jerarquia comportamiento sector teleco y financiero del Nikkei





La filosofía que subyace a lo que ahora voy a presentarles se apoya en la idea de que vigilando los flujos de capital de las manos fuertes, seremos capaces de avizorar si están entrando o saliendo de los sectores directores. Me explico, si el sector financiero está siendo el mejor en las subidas y el peor en las caídas, podemos estar seguros de que el dinero más agresivo, el que mueve los mercados, está entrando en este mercado cuando se producen rebotes y sale de él cuando se acercan correcciones significativas.


Ya tenía herramientas que intentan detectar los extremos (y no lo hacen nada mal), aunque cuando, como ha ocurrido a comienzos de marzo, el giro se produce sin que todas esas herramientas se hayan ido al extremo, y por ello haya que realizar una apuesta en la que se decide (con una gran peso de la intuición) si es el suelo o el techo relevante, el riesgo a equivocarse es demasiado elevado como para depositar decisiones de gestión sobre él.


Lo que les presento hoy, tras mucho tiempo de dedicación para montarla y filtrar errores de programación, busca complementar esa reflexión, demasiadas veces subjetiva, con datos objetivos de hacia donde fluye el capital de las manos fuertes. Si se dirige a los sectores más agresivos o si por el contrario sigue buscando los sectores considerados como refugio (en estos últimos meses, Health care y telecomunicaciones han sido sectores refugio, mientras que el sectorial bancario, de seguros y automóviles han sido los sectores directores de tendencia).


El motivo de centrarme en el Nikkei se debe a que es el primer mercado importante que cierra cada mañana. Es la 2ª economía del mundo y al comenzar la semana es la primera que nos está aportando información sobre los flujos de capital de unos sectores a otros.
Aporto otro gráfico muy elocuente,


jerarquia comportamiento sector oil and gas, health care y utilitie vs financiero del Nikkei

En el primer gráfico está la comparativa de los títulos que más ponderan en el sectorial financiero y en el de telecomunicaciones y en el 2ª (el que se encuentra justo encima de este párrafo) los que más ponderan en el sectorial financiero frente a los que más ponderan en los sectoriales de OIL AND GAS, HEALT CARE Y UTILITIES.
Insisto que mi intención es vigilar los flujos de capital de las manos fuertes.


En el primer gráfico, las curvas que aparecen resaltadas con puntos rojos son las de los valores del sectorial de telecomunicaciones. La forma de interpretar estos gráficos es la siguiente. Se trata de una jerarquía con los 20 títulos que entran en la comparativa. El que una curva se encuentre entre 1 y 2 significa que esa compañía, con respecto a la cotización de cierre del día 13 de febrero de 2009 (es la fecha en la que comienza este estudio), por su evolución en %, es la que se encuentra en los primeros puestos de la jerarquía de comportamiento. Es decir, según aparece en el primer gráfico, desde la franja temporal que delimita la elipse amarilla, los valores del sectorial de telecomunicaciones pasan a ocupar los últimos puestos en la jerarquía de comportamiento, mientras que desde esa franja que delimita la elipse amarilla, las empresas que más capitalización presentan en el sectorial financiero van ocupando los primeros puestos en dicha jerarquía de comportamiento. La elipse amarilla delimita el periodo en el que se va produciendo el cambio en la jerarquía, reflejando que el capital más agresivo sale del sector de telecomunicaciones para viajar a los sectoriales financiero y bancario.


El 2º gráfico presenta idéntica semblanza aunque en este caso compara los valores que más ponderan en el sectorial financiero con los que más capitalizan en los sectores OIL & GAS, HEALTH CARE Y UTILITIES. En este caso, las curvas con el cuadro rojo son las de las compañías del sectorial financiero. La elipse amarilla delimita el periodo en el que las curvas con cuadros rojos (las del sectorial financiero) van migrando a los primeros puestos de la jerarquía de comportamiento, denotando que las manos fuertes están apostando por estos sectores y confirmando que las dudas acerca de la interpretación de mis otras herramientas (oscilador de renta variable vs a renta fija y gráficos de probabilidad de éxito) inclinan la balanza hacia la objetividad explicitada por los gráficos de comportamiento comparado.


Por último, aporto ahora otro de los tipos de gráficos que me aporta la herramienta que he generado en excel para realizar estos estudios


jerarquía por volumen negociado + fluctuación en la sesión, sector teleco y financiero del nikkei

Se trata de un histograma de barra horizontal en el que aparecen las compañías que entran en la comparativa del sector teleco frente al financiero.


De arriba a abajo están jerarquizados según el volumen negociado en la sesión del día 27 de abril. Por lo tanto, mientras más arriba esté un valor significa que ha negociado un mayor volumen, en porcentaje sobre le volumen negociado el día 24 de abril, no según el volumen negociado en términos absolutos. Insisto, es variación del volumen negociado con respecto al que negoció en la sesión anterior.


El que la barra horizontal esté hacia la derecha significa que en esta última sesión el título subió, mientras que si la barra está hacia la izquierda, significa que el título descendió en la sesión objeto de estudio. Por lo tanto estoy combinando dos variables, el porcentaje de volumen negociado con respecto a la sesión anterior y la variación en porcentaje de la cotización en esta última sesión.


Es otra forma de aproximación al estudio de los flujos de capital. Hay patrones curiosos y sencillos de seguir. Por ejemplo, si nos encontramos en un suelo o cerca de él (detectado por los osciladores de renta variable vs renta fija y por los gráficos de probabilidad de éxito semanales), si observamos que los valores que más volumen negocian son los del sector financiero, será un aviso para apostar por un posible suelo cercano en el tiempo. Dejo para un posterior artículo lo que ocurrió en los entornos del día 9 de marzo.


He aportado gráficos a cierre del lunes 27 de abril. Cada mañana, entre las 11 y las 12 genero estos gráficos sobre lo acontecido en el mercado nipón durante la noche europea. Esta tarde aportaré estos gráficos actualizados con datos al cierre de la sesión de esta noche en Asia.


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Long Short Dow industriales vs Nasdaq 100 y IV

Cuarta entrada en la
que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Dow Jones y cortos de Nasdaq 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Dow Jones y largos de Nasdaq 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 8 de diciembre de 2008 (momento en el que se giran a la baja la curva azul -ratio- y la curva blanca -oscilador-) hasta el cierre de ayer, la posición corta de Dow Jones y larga de Nasdaq 100, habría correspondido a una
rentabilidad del +11% aproximadamente,
teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar esta estrategia).
De la sesión del viernes 24 al lunes 27, esta estrategia deparó
un +0,20%


Desde el día 8 de diciembre hasta el cierre de la última sesión,
el Dow Jones baja un -10,18% y el Nasdaq sube un +11,83%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.


El ratio continúa con su sesgo a la baja y los osciladores de 25 y 17 sesiones también mantienen su sesgo bajista. Mantenemos la posición actual, según está montada, nuestro interés reside en que ambas curvas continúen a la baja.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long Short Dax Xetra vs Ftse 100 y IV

Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Dax Xetra y cortos de Ftse 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Xetra y largos de Ftse 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 2 de marzo de 2009 (momento en el que se giran al alza la curva azul -ratio- y la curva blanca -oscilador-) hasta el cierre de la última sesión, la posición larga de Xetra y corta de Ftse 100, habría correspondido a una
rentabilidad del +5,80% aproximadamente,
teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar esta estrategia).
De la sesión del viernes 24 al lunes 27, esta estrategia nos deparó
un +0,08%


Desde el día 2 de marzo hasta el cierre de la última sesión,
el Xetra sube un +26,52% y el Ftse sube un +14,93%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.


El oscilador de 25 sesiones se está aproximando a la zona que delimita sobrecompra y comienza a girarse a la baja, así que hay que iniciar el proceso de vigilancia estrecha de este "pair trading". El oscilador de 17 sesiones se giró hace unos días a la baja. Por el lado de la volatilidad, el Xetra ha visto incrementarse su volatilidad de manera más acusada en las últimas sesiones, algo que en principio, no va a favor montada la posición actual. Por el momento mantenemos la posición ya que el ratio entre ambos índices continúa al alza.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long short Cac 40 vs Ftse 100 y IV

Posición desecha. Ratio en movimiento lateral y oscilador girado a la baja descartan que continuemos con la posición corta de Cac 40 y larga de Ftse 100.


Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado.
Este long short es el que peor está funcionando de los 4 que les llevo mostrando en las últimas sesiones.


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Cac 40 y cortos de Ftse 100 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Cac 40 y largos de Ftse 100.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 24 de octubre de 2008 (se produce el giro a la baja de la curva azul y a los pocos días también del oscilador) hasta el cierre de la posición el martes 24 de marzo, la posición corta de Cac 40 y larga de Ftse 100, habría correspondido a una
rentabilidad del 5,47% aproximadamente,
en algo más de 4 meses, teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar una estrategia de estas, enfrentado los dos índices).
Desde el día 24 de octubre hasta el cierre del martes 24 de marzo,
el Cac 40 baja un 9,67% y el Ftse sube un 1,26%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos.
Sin apalancamiento, del lunes 23 al cierre de posicones el martes 24, esta estrategia habría conseguido
una rentabilidad del -0,45%


Quiero destacar que la herramienta que genera señales nos habría hecho cerrar posiciones el 5 de febrero, ante el giro al alza tanto del oscilador como de la curva azul, por lo que los beneficios de esta operativa habrían sido algo mayores.


Les adjunto, en este post resumen, el gráfico que pueden ver, actualizado a diario, en la pestaña market neutral, con el ratio entre los índices y el oscilador de 25 sesiones


media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Cac Ftse y oscilador
media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Cac Ftse y oscilador



En las últimas sesiones, el ratio Cac vs Ftse está adoptando un movimiento lateral con cierto sesgo alcista mientras que el oscilador de 25 y de 17 se encuentran en una especie de movimiento lateral también alcista. Aguantaremos hasta ver que los osciladores alcanzan la zona de sobrecompra (los entornos de 65) para plantearnos abrir posiciones. Por el momento continua deshecha.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Long short Ibex 35 vs Cac 40 y IV

Avisé el martes 14 por la mañana que iba a liquidar esta posición por la sobrecompra que presentaban los osciladores de 25 y 17 sesiones. Se cerraron posiciones el martes 14 de abril. con Ibex en 8.800 y Cac 40 en 2.988. Hasta que no veamos un giro a la baja en el ratio Ibex 35 vs CAc 40 no es recomendable abrir nuevas posiciones.


Iniciamos nueva posición el lunes 23 de marzo, largos de Ibex en 7.800 y cortos de Cac en 2815.


Cuarta entrada en la que recopilo, reflexiono y cuantifico sobre este long short neutral a mercado


La interpretación es muy sencilla, curva azul al alza nos dice que tenemos que estar largos de Ibex y cortos de Cac 40 y curva azul a la baja, que la posición más eficiente es cortos de Ibex y largos de Cac 40.


Aunque son estrategias a priori muy conservadoras, con beta próxima a cero, con volatilidad baja si la implementamos sin apalancamiento, no parece muy recomendable depender de una única apuesta long short.


Para que tengan una referencia, desde el 23 de marzo de 2009 hasta el cierre de la posición durante la sesión del martes 14 de abril, la posición larga de Ibex y corta de Cac 40, habría correspondido a una
rentabilidad del +3,34% aproximadamente,
Teniendo en cuenta que no nos habríamos apalancado (es decir, habríamos depositado el nominal necesario para montar una estrategia de estas, aproximadamente 50.000 euros, con 3 futuros mini Ibex por cada futuro Eurostoxx 50). Desde la apertura del día 23 de marzo hasta el cierre de la posición,
el Ibex sube un +13,27% y el Cac sube un +6,58%.


Si nos hubiéramos apalancado habríamos sufrido algo más de volatilidad aunque también tendríamos ingresos más jugosos. Del jueves 9 al martes 14 de abril, la estrategia consiguió, sin apalancamiento,
un +0,34 %.


Les adjunto en este post resumen el gráfico que pueden ver, actualizado a diario, en la pestaña market neutral, con el ratio entre los índices y el oscilador de 25 sesiones


media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Ibex Cac y oscilador
media móvil de 8 sesiones sobre el ratio Ibex Cac y oscilador

El spread Ibex vs Cac 40 se ha girado a la baja, los osciladores también están girados a la baja, así que estaremos pendientes, en las próximas sesiones, para probablemente aperturar nuevas posiciones, en este caso, cortos de Ibex y largos de Cac 40. SE HAN LIQUIDADO LAS POSICIONES EN LA SESIÓN DEL 14 DE ABRIL.


Ahí tienen material para reflexionar, simular y estudiar.

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Comentario Long short datos a cierre 27 abril. Resumen días previos.

He estado dedicado a preparar un sistema automático de señales, a partir de lo que generan mis herramientas y osciladores y no he podido prepararles un display en el que tengan a diario los 9 long short que mejor resultado podrían darnos. En cuanto encuentre un hueco me pongo en ello. De todas formas, en breve tendrán a su disposición una PLATAFORMA WEB desde la que poder seguir la evolución de los distintos long short, con una jerarquía de cuales pueden ser los más eficientes. La intención es diluir el riesgo y a la vez apalancarnos un poquito para buscar algo más de rentabilidad, sin por ello tener que sufrir más volatilidad de la que actualmente presenta esta estrategia.


El cuadro que les presento recoge la evolución día a día de los 4 long short sobre los que he ido insertando comentarios. Les adjunto evolución diaria desde el 2 de marzo. Como es evidente, las celdas en rojo significan que en esa sesión la estrategia perdió posiciones.


Los long short son:
IBEX 35 VS CAC 40 (14/04 se liquidaron posiciones en Ibex y en Cac)
CAC 40 VS FTSE 100 (24/03 se cerraron posiciones)
DAX XETRA VS FTSE 100
DOW JONES INDUSTRIALES VS NASDAQ 100
Además, en cada columna aparece la referencia "largo" o "corto" indicando la posición en la que se encontraba el primero de los dos índices y evidentemente, el otro índice de este pairs trading asumiría la posición contraria.
Por poner un ejemplo, en el caso de Dow Jones vs Nasdaq 100, el hecho de que aparezca "corto", significa que el Dow Jones estaría corto y por lo tanto Nasdaq 100 estaría largo (futuros comprados)


En este primer cuadro se denota la evolución diaria, del conjunto de estos 4 long short, durante el mes de abril, y en el siguiente cuadro tienen la evolución diaria desde el 27 de febrero de 2009 (momento en el que inicié la divulgación de esta metodología neutral a mercado) hasta finales de marzo.


cuadro con evolución diaria de varias estrategias long shor
cuadro con evolución diaria de varias estrategias long short

Me han realizado varias consultas sobre la forma en la que se contabilizan los rendimientos diarios, lo explicaré en unas líneas. Estos resultados reflejan el comportamiento diario al enfrentar dos índices. Asumo que la paridad es exacta (delta neutral), es decir, tenemos el mismo nominal en posición larga que en posición corta. Si montar un long short Ibex 35 vs Eurostoxx 50 requiere 3 futuros mini ibex por un lado y un futuro de Eurostoxx 50 por otro, correspondiendo a un nominal de unos 50.000 euros, 25.000 estarán en cada una de las posiciones. Si tras la sesión bursátil obtenemos un diferencial del 0,5% entre los dos índices, nuestra ganancia o pérdida, en esa sesión, será del 0,25%, ya que habremos ganado o perdido un 0,5% con 1/2 del nominal y al reflejar el resultado sobre 50.000 euros (en este ejemplo que he puesto), nuestra ganancia o pérdida real será del 0,25%.
Además, una vez realizado el recuento por estrategia y de nuevo asumiendo que en cada par de activos tenemos idéntico porcentaje sobre el patrimonio global, hemos de volver a dividir el rendimiento global obtenido entre el número de long short que esté arrastrando en este escaparate diario.


Tengan en cuenta que estamos ante una estrategia que, sin apalancamiento, busca obtener rendimientos anuales en el entorno del 10%, mensuales en el entorno del 0,8% y semanales del 0,25%, con una volatilidad anualizada que ronde el 3-5%.


Esto trae a colación un par de aspectos. Estoy aportando datos sin apalancamiento, esto es, asumo que, en el ejemplo antes puesto, estoy depositando 50.000 euros (aproximadamente por cada estrategia long short) en la entidad en la que llevo a cabo esta metodología long short. Apalancarnos 2 a 1 significaría que en la entidad solo deposito la mitad del nominal total, esto es, por seguir con el ejemplo, unos 25.000 euros y por lo tanto, la ganancia o pérdida diaria, al reflejarla sobre 25.000 euros, amplifica el % de ganancia o pérdida y por supuesto la volatilidad de esta metodología.
El 2º aspecto relevante se refiere al concepto "delta neutral", ya que aquí tenemos una posible via de optimización de esta estrategia. Les anticipo algo que ya iré colgando en el blog y que se refiere a lo siguiente:
Tenemos dos activos enfrentados, uno largo (futuros o CFDs comprados) y el otro corto (futuros o CFDs vendidos), si somos capaces de anticipar que iniciamos un periodo en el que las bolsas tenderán al alza o a la baja, estaremos en disposición de modificar ligeramenten la paridad de la posición. Por ejemplo, si mi herramienta de probabilidad de éxito semanal avisa de un extremo de mercado por la parte de abajo (sobreventa) y el oscilador de RV vs RF ha perdido la zona 35 y se está girando al alza, tenemos dos señales que nos alertan de la elevada probabilidad de asistir a un tramo alcista en las bolsas, automáticamente, podremos sobreponderar ligeramente el activo, de los long short que estén operativos, que tenemos en posición larga e infraponderaremos el que tenía posición corta. Mientras más alteremos esta paridad, más riesgo estaremos asumiendo.


Las 3 últimas sesiones del mes de marzo han deparado que la rentabilidad mensual quede algo apartada de ese objetivo del 0,8%


Ya ven, dos vias de optimización, que me han dado estupendos resultados cuando durante 2008 las estuve poniendo en práctica, en tiempo real y con operativa real.

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